TCL科技股價已經五連漲，它目前上漲的最大動力就是面板產能的轉移。在剝離了老牌業務之后，TCL在半導體領域不斷投資兼并收購，韓企的接連退出為國內液晶面板企業騰挪出了更多的機會。而TCL科技和京東方作為國內兩大面板巨頭，將吃下其中的步大部分份額。從現有面板出貨量來看，TCL科技與京東方的差距漸被抹平，其很有可能將超越京東方成為全球最大的液晶面板供貨商。
11月6日，TCL科技發布了關于公司參與公開摘牌收購中環電子100%股權項目的進展公告，這背后是TCL今年不斷拓展往上游產業進軍的路線。數據顯示,TCL科技于2019年完成了重大資產重組交割，將一些老牌業務進行剝離，如今主要業務架構為半導體顯示及材料業務、產業金融及投資業務和其他業務三大板塊。自重組業務后，TCL就依托半導體產業鏈積極進行戰略投資和兼并收購。
京東方和TCL華星是中國兩大液晶面板巨頭，從2009年以來，京東方和TCL華星就展開了產能擴張競賽，2017年京東方投產全球第1條最先進的10．5代線后，京東方徹底坐實了全球液晶面板老大的地位，而TCL華星則在2019年才投產第1條11代線。自2018年開始，面板價格一路下行，業內企業大多陷入虧損。
不過，在2018年全球液晶面板價格持續下跌的背景下，TCL華星強依靠其成本控制能力，讓它這一年的凈利潤下降幅度明顯小于競爭對手，從而使其在液晶面板產能過剩的局面下還保持了擴張的勢頭，排名也由全球液晶面板市場第五名躍至第二名。由于大尺寸面板價格不斷下探，2019年年末，日韓多個廠商接連宣布將退出LCD市場，全球面板產業格局迎來巨變，同時也結束了原本供大于求的局面。
隨著供需關系改善，大尺寸面板價格今年以來持續上漲，韓企的接連退出為國內液晶面板企業騰挪出了更多的機會。而為了趕超京東方，今年TCL收購了南京中電熊貓 G8.5代線80.831％的股權，TCL華星收購了三星的蘇州工廠，三星的蘇州工廠擁有一條8．5代液晶面板生產線，已居全球電視面板出貨量第二，按計劃將在2021年第1季度實現并表。TCL液晶面板產能進一步上漲，可能將因此抹平與京東方的產能差距，今年四季度或許TCL華星將超越京東方成為全球最大的電視用液晶面板供貨商。
TCL量價齊升
根據10月29日，TCL科技公布的三季報，2020年1-9月, 以重組同口徑計算,TCL科技實現營業收入487.1億元，同比增長18.4%，歸屬于上市公司股東凈利潤20.3億元，剔除一次性重組收益后,歸屬上市公司股東凈利潤同比增長28.9%。
其中三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤8.17億元，同比增長68.5%。核心公司TCL華星三季度實現凈利潤7.0億元，業績貢獻占比高達85%。三季度TCL科技業績超預期，主要是因為TCL華星的產能優勢，大尺寸產線t1、t2、t6實現滿產滿銷,銷售面積實現2071萬平方米,同比增長44.9%,銷量達到3448萬片,同比增長14.9%,電視面板市場份額提升至全球第二。
TCL華星也充分發揮了高世代線在超大尺寸、高規格產品上的生產優勢，55吋市場份額繼續保持全球第1，32吋市場份額全球第二，65吋、75吋市場份額提升至全球第三，75吋8K MLED星曜屏實現量產，同時積極拓展商用顯示領域，86吋交互白板市場份額全球第二。大尺寸化是TV面板增長的主動力，最近幾年全球TV的銷量維持在2.2-2.3億臺，但平均尺寸在持續提升。
大尺寸意味著更經濟以及效率，以7.5代線和10.5代線為例，假設兩條產品線同樣切割65寸的產品，7.5代線只能切割三塊面板基板利用率只有大約64%，而10.5代線則可以切割出8塊面板，基板利用率超過80%。目前根據各個廠商的規劃，到2022年京東方、華星、LG和富士康等面板大廠將在各地新建7個10.5代工廠，這些將在未來幾年成為大尺寸面板新增產能的主力軍。
當前LCD的行業拐點或已經到來，在國內LCD產能提升，工藝也已經成熟的背景下，韓國廠商已經沒有優勢，為了減少虧損，LG和三星正在推動產品線從LCD轉向OLED，關掉了部分LCD產線，計劃逐步將8.5代線轉用OD-OLED電視面板，避免國內10.5代線即將到來的量產沖擊。當下面板價格已見底，考慮到國內產能增加以及韓國產能退出，LCD價格正在迎來漲價周期。而未來隨著更多的10.5代線投產，國內產能將超過韓國，成為全球面板產業霸主。
京東方和TCL華星的較量
京東方和TCL華星是中國兩大液晶面板巨頭，從2009年以來，京東方和TCL華星展開了產能擴張競賽，原本2017年京東方投產全球第1條最先進的10．5代線后，就徹底坐實了全球液晶面板老大的地位，而TCL華星則在2019年才投產第1條11代線。
不過，在2018年面板價格持續下行的時候，TCL華星本身較強的成本控制能力，讓它的凈利潤下降幅度明顯小于競爭對手，從而推動它從三年前位居全球液晶面板市場第五名提升至如今的第二名。而隨著TCL華星完成對蘇州三星8.5代線的并購，以及京東方對中電熊貓面板線的并購，行業份額再次向這兩家頭部企業集中。比如，TCL華星換股收購三星蘇州8.5代線，未來一年產能將大漲60%。
在此之前，三星顯示已持有華星11代線子公司5.02%的股權；同時，三星也是TCL華星大、中、小尺寸產品的主要客戶，雙方一直保持密切合作。據了解，本次換股引入的三星，2019年電視銷量4400萬臺，全球排名第1，而華星收購的三星蘇州線為三星VD（Visual Display）供貨比例超過80%。
TCL華星的液晶面板迅速增長在于它掌握了客戶，TCL自身是全球第三大電視企業，TCL華星又是三星、小米等的液晶面板供貨商，在液晶面板銷售成問題的情況下積極擴張液晶面板產能。今年上半年京東方、TCL華星的電視用液晶面板出貨面積分別為1．44千萬平方米、1．29千萬平方米，同比增速分別為2．1%、44．9%，TCL華星的增速是京東方的22倍，雙方的差距在迅速縮短。
事實上，今年2月份TCL華星TV在面板出貨量和出貨面積領域都排名第1，已經實現了趕超。在出貨量方面，華星光電以18.8%的市場份額超過京東方成為全球最大的LCD電視面板供貨商。而在出貨面積方面，華星光電也以19.6%的份額奪得第1。京東方、三星、熊貓和彩虹組成的中電系和LG，以18.7%、12.6%、10.8%和10.2%的份額緊隨。京東方和TCL華星的較量，或在年底見分曉。
相比LED，OLED更具技術優勢，且有著更好的色彩還原度，不過目前主要應用在中小尺寸上，用至大尺寸的成本還比較昂貴。OLED分為AMOLED和PMOLED，前者工藝簡單，成本較低，而后者工藝復雜，不易控制成本。目前AMOLD占據了市場的絕大部分市場份額，尤其是近兩年興起的柔性屏將拉動AMOLD的需求。目前三星、華為、柔宇科技都發布了折迭式手機，而這背后最核心的技術便是在柔性屏OLED面板上。不過，目前能量產折迭屏的廠商并不多，韓國和三星幾乎壟斷了柔性面板產能，目前市場90%的供應都來自三星。
進入2018年后，三星和LGD都同時暫停了OLED手機面板的新增投資計劃，基本上以保持現在產能規模為主。而國內廠商在OLED上也有不少投產計劃，僅2019年就有10條OLED產線投產，其中大部分是柔性屏產線。華星光電計劃在目前光谷t3、t4兩大項目基礎上，繼續投建t5項目，這將是華星在武漢布局的第二條柔性OLED生產線。
高端技術取代低端技術是不可逆轉的，對于TCL華星來說，它目前上漲的最大動力就是面板產能的轉移。
經過2年價格的肉搏，韓國和臺灣產線的關閉和轉產已經是不可逆轉，面板價格的反轉已經在路上了。OLED由于沒能很好解決灼屏和重影以及成本問題，在相當長的時間內還不能形成對LCD的替代，反而LCD由于在量子點和MLED技術上的不斷推進，形成了對OLED的圍剿。而從TCL最近的股價上漲表現看，量增價漲將繼續助推TCL股價上漲。
面板行業迎來新機遇,面板巨頭京東方能否能否繼續領跑？
面板巨頭京東方的進擊。自2019年顯示面板價格持續下滑后，顯示面板行業迅速進入寒冬。直到今年第三季度，顯示面板市場需求迅速增長后，才迎來了顯示面板價格的持續上漲，京東方等國內顯示面板廠商也終于在漫長的寒冬后，迎來了春天。
隨著第三季度顯示面板市場回暖，京東方在營收、利潤均有了極大改善。但由于其過往極其不穩定的盈利能力，依然讓資本市場對它抱有懷疑態度，導致其股價不漲反跌。而在上游產業鏈加速倔起、顯示技術更新換代的情況下，面板行業也在迎來新的機遇，同時新考驗也在接踵而至。在此背景下，京東方能否再次抓住機遇、引領行業依舊需要時間檢驗。
凈利潤暴增
歷經行業的低潮后，作為國內面板巨頭的京東方，也終于迎來了增長。在10月30日發布的Q3財報中，京東方一掃前幾季度凈利潤下滑的陰霾，實現了營收、利潤雙增長。
具體來看，在第三季度財報中，京東方實現營收408.2億元，較去年同期增長33.4%，歸屬于上市公司股東凈利潤13.4億元，同比增長629.3%。在營收方面，京東方延續了上季度的穩步增長，并且凈利潤方面也表現亮眼，和去年同期相比暴漲了6倍。
不過，京東方這樣亮眼的成績，卻沒能讓它在股市揚眉吐氣。Q3財報發布后，京東方A、京東方B兩只股票的股價就分別下滑了2.47%、2.06%。而造成京東方股價的下滑的主要原因，還在于資本市場對它的盈利能力抱有懷疑態度。
一直以來，京東方的盈利能力都不太穩定。在2006年至今的財報中，京東方的利潤率一直飄忽不定、跌宕起伏，增速高時甚至超過4500%，下滑嚴重時也超過了200%，狀態極不穩定。
這種“過山車”式的利潤率變化，難免讓它受到資本市場質疑。這種情況下，京東方股價下跌也就不難理解了。對投資者來說，盈利能力是其衡量企業是否值得投資的重要參考。而京東方極不穩定的盈利能力，自然難以得到投資者青睞。
從市場方面來看，京東方利潤率波動如此之大，跟顯示面板市場的周期性變化，有很大的關系。
隱憂仍在
和傳統行業不同，顯示面板行業有非常強的周期性。這種周期性具體體現為面板市場因為供求關系變化，而在價格上表現出來的暴漲暴跌。
比如，在顯示面板價格上升期，入局企業增加使得顯示面板產能持續增長。而在顯示面板產能超過市場需求后，顯示面板價格又持續下跌，面板企業開始減產來降低損失。這種供求關系的變化，正是造成京東方等面板廠商利潤波動起伏的根本原因。
而近幾年國內面板廠商的崛起，更讓這種狀況逐漸惡化。隨著京東方、華星光電、惠科等面板企業的迅速崛起，國內顯示面板行業的產能也開始大幅增長，出貨量甚至超過了三星、LG。但與此同時，顯示面板產能的迅速提升，也讓行業的價格開始持續下滑，致使面板企業很難獲得更高利潤。而在此前，液晶面板行業的利潤率已經降至15%左右，企業從中獲取的利潤已經極其有限了。
另外，2019年劇烈的市場價格波動，更直接讓三菱、松下等知名電器廠商，退出了液晶顯示市場，LG、三星等面板廠商則直接通過減產來降低損失。而在各家面板企業紛紛降低產能后，顯示面板價格開始逐漸回暖。于是，在第三季度市場需求提升的情況下，抓住市場機遇的京東方，也終于實現了Q3凈利潤的暴漲。
但對京東方來說，受市場周期性變化波動的盈利能力，依然需要它做出改進。除了盈利不穩定問題之外，近年來顯示面板市場技術迭代的變化，也對京東方提出了更多的考驗。
技術迭代下的機遇與挑戰
近兩年來，顯示面板市場OLED、Mini LED顯示技術的興起，為京東方帶來了新的機遇，也讓它面臨更多的挑戰。
首先，OLED顯示技術的飛速崛起，加快了OLED顯示技術取代LCD液晶顯示技術的步伐。隨著OLED顯示屏幕在智能手機、電腦、可穿戴產品等領域的廣泛應用，OLED電子產品的銷量也在飛速增長。僅在2019年，國內OLED電視行業年度復核增長率就超過了90%，其飛漲的速度由此可見一斑。
在OLED顯示技術日益火熱的情況下，京東方也在OLED領域頻頻發力。但由于三星、LG占據全球超過90%的OLED市場，京東方要想挑戰這兩家，還面臨著不小的壓力。
其次，備受顯示面板市場關注的Mini LED顯示技術，也擁有著巨大的市場潛力，也需要京東方展開布局，這又讓它遇到了新的難題。一方面，生產線的更換、迭代是一筆巨大的開支。在京東方的14條產線中，4條是OLED產線，而其余10條產線的更換、迭代費用也是一筆不小的開支。
另一方面，在OLED、Mini LED顯示技術方面，京東方距世界領先水平還有差距，需要它去追趕，而研發費用的投入又會對緊張的資金鏈產生沖擊，進而降低它的盈利能力。
不過，從另一個角度看待，顯示面板市場的技術迭代，也為京東方帶來了更多的機會。比如京東方和蘋果、華為的合作，體現了其在技術方面的進步，對它在OLED領域的市場拓展提供了助力。
利潤方面，OLED顯示面板的平均毛利率可以達到40%以上，比LCD液晶面板高出不少，這對京東方解決盈利不穩定的問題大有裨益。另外，出于供應鏈安全考慮，下游產業鏈企業更愿意廣泛合作，這也能進一步擴大京東方在OLED領域的優勢。
綜合來看，OLED、Mini LED顯示技術的迭代，既是機會也是挑戰。而京東方能否在新一代顯示技術的風口持續領跑，還要從多方面看待。
面板巨頭能否繼續領跑？
在LCD市場，京東方已經占據了全球21.5%的市場份額，位居全球第1。但在OLED市場，京東方和LG、三星相比，還存在不小的差距。
從技術方面來看，目前的顯示面板市場，OLED、LCD這兩種顯示技術各有千秋。OLED顯示技術雖然在畫質、柔性方面表現出色，但由于技術還不夠成熟，還面臨著量產、性能等多方面的問題。而已經成熟的LCD顯示技術在產品良率、穩定性等方面表現優異。
以此來看，OLED顯示技術想要取代OLED技術，還需要一段時間。而在這段時間里面，正是京東方在OLED領域追趕三星、LG的好機會。一方面，京東方的OLED技術已經得到了業界認可，這更利于它拓展市場；另一方面，OLED領域的市場拓展，也能提升京東方的盈利能力，從而有效解決其長年來由于利潤率不穩定帶來的問題。
另外，近年來國內OLED上游產業鏈的興起，也為京東方的技術研發提供了助力。比如合肥欣奕華、中山凱旋等企業已經攻克了蒸鍍機技術，為京東方等面板企業解決了設備問題。
以此來看，領跑LCD市場的京東方已經迎來了在OLED市場發力的較好時期，在上游產業鏈、技術實力的支持下，京東方還是有很大的機會在OLED市場再度崛起。
不過，在資金研發等方面都存在挑戰的情況下，它能否再次像上次領跑LCD市場一樣，在OLED市場再次創造奇跡，仍需要交給市場檢驗。
得益于面板行業復蘇，TCL科技三季度凈利潤環比大幅增長
面板價格持續上漲 TCL科技Q3凈利潤同比大幅提升68.5%。TCL科技發布2020年三季報。報告顯示，以重組后同口徑計算，1-9月份公司實現營業收入487.1億元，同比增長18.4%，歸屬于上市公司股東凈利潤20.3億元，剔除一次性重組收益后歸屬上市公司股東凈利潤同比增長28.9%，其中三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤8.17億元，同比增長68.5%。
TCL科技三季度凈利潤環比大幅增長，主要得益于面板行業復蘇，主流TV面板價格持續大漲，TCL華星大尺寸面板產線滿產滿銷，“量價齊升”帶動業績彈性持續釋放。TCL華星三季度實現凈利潤7.0億元，環比二季度大幅增加6.59億元，同比增長151.6%。
TV面板價格大漲，盈利能力顯著提升
今年6月以來，電視面板需求爆發疊加行業產能收縮，大尺寸面板迎來了久違的大漲行情。
以32吋面板為例，今年6月份前單價還在33美金左右徘徊，三季度每月增長超5美金，9月達到50美金。根據10月新行業監測數據，32吋面板單價已達到57美金，11月預計將達到60美金，對比6月初的價格已接近翻番，大漲行情持續近半年。
55吋、65吋等其他主流尺寸面板價格也都有明顯的漲幅。6月至9月，55吋從110美金漲到149美金，65吋從169美金漲到200美金， 價格漲幅分別達到了46%、26%，而且目前漲勢預期仍未改變。
隨著面板價格持續上漲，行業盈利能力大幅改善。今年以來，TCL面板業務盈利能力持續改善，TCL華星前三季度實現營業收入323.8億元，同比增長31.9%；其中三季度實現凈利潤7.0億元，環比二季度大幅增加6.59億元，同比增長151.6%，上升拐點呈現。
除了大尺寸面板價格漲幅顯著之外，另一方面是TCL華星面板出貨量猛增。根據TCL科技三季報，TCL華星t1、t2、t6生產線滿產滿銷，1-9月實現產品銷售面積2071萬平方米，同比增長44.9%。產銷量大幅提升，TCL華星在TV電視面板市場的行業地位得到持續強化，上半年市場份額已提升至全球第二。
長期利潤中樞回升，產能提升增強業績彈性
展望下一階段，TCL華星業績彈性更加值得期待。
4季度由于傳統銷售旺季，供需仍然偏緊。群智咨詢監測數據表明，10月各尺寸面板單價較9月環比又漲了7~13美金不等，漲幅在3%到15%之間。據預測，11月較10月環比仍有2%~5%的漲幅。業界分析，明年受經濟復蘇、體育賽事拉動，面板價格依然將持續上漲。
同時，TCL華星明年的產能高增長也將帶來更大的業績彈性，TCL華星8月份宣布收購三星蘇州8.5代線，9月初t7 11代產線提前84天點亮，初步估算大尺寸產能在現有規模上還將增長60%。
中長期而言，隨著韓國產能的退出和臺灣面板廠競爭力的衰退，LCD產能向面板雙雄集中。華創證券研究表明，韓廠LCD產能全部清退后，預計TCL華星和京東方兩家頭部企業份額合計有望提升至50%-60%。
隨著產能集中帶來競爭格局優化，定價權轉移到國內龍頭企業，面板行業將迎來長期的根本性變化，企業盈利中樞有望得到顯著提升。
據業內預測，面板價格保持相對平穩的情況下，隨著上游材料等成本下降，面板毛利率水平在未來有望回升超過25%，達到2017年行業黃金期時的水平。身為龍頭企業，TCL華星具備可觀的盈利彈性。
自研+對外合作，領跑下一代顯示技術
值得一提的是，依據目前顯示技術的發展軌跡，在主流消費級應用市場，LCD至少還有7-10年的黃金期，但不可否認新技術也在持續演進，為此TCL華星在下一代顯示技術上蓄勢已久。
6年前，TCL華星即在廣州展開印刷OLED的研究，至今在紅綠發光材料等關鍵材料及關鍵問題上取得了技術突破；今年，TCL華星宣布以300億日元（約合20億元人民幣）投資日本JOLED，加快印刷OLED的量產進度和生態建設；此外，由TCL華星主導的全球首條8.5代印刷OLED生產線也有了建設時間表，預計該項目將在2023年建成投產。在Micro-LED技術領域，TCL華星則選擇與該領域的龍頭企業三安光電合作，在廈門建立聯合試驗室，加速Micro-LED技術試產及商用。
如今，這些前沿技術的創新研究也陸續有了成果，TCL華星在今年全球顯示生態大會（DTC 2020）上就發布了4款新產品， 包括17吋印刷式OLED卷軸屏、142吋IGZO玻璃基主動式Mini-LED顯示屏，48吋8K In-cell Touch AM Mini-LED背光曲面車載屏以及6.7吋AMOLED云卷屏。
TCL華星中小尺寸業務也有諸多亮點，產品和客戶結構持續優化。TCL華星LTPS手機面板市場份額占據全球第三的同時，把握LTPS在高端筆電領域快速滲透的趨勢，中尺寸的筆記本電腦出貨大幅增加，LTPS筆電市場份額排名升至全球第二。柔性OLED產品已應用在摩托羅拉折疊屏和小米10高端旗艦機上，出貨量躍居全球第四，處于高速增長階段。
顯而易見，今年以來TCL華星在鞏固并提升市場份額、行業地位的同時，無論是大尺寸還是中小尺寸，都在增強產品技術力，優化產品結構，推動整體毛利率的提升。展望下一階段，大尺寸面板漲價趨勢預期未改，行業格局優化，產能擴充以及高端產品提升將繼續推動TCL業績彈性釋放。
