4月28日，LED固晶領域龍頭企業新益昌(688383.SH)正式在科創板掛牌上市，上市首日開盤股價大漲超過180%。
公司本次發行2,553.36萬股，發行價格19.58元/股，募集資金55,198.73萬元，扣除發行費用后用于智能裝備新建項目、研發中心建設項目以及補充流動資金。
投資要點：
1、新益昌是國內LED固晶機設備制造龍頭，深耕行業15年，技術實力雄厚，是國內少有實現自研自產的智能制造裝備企業，其固晶機產品國內市占率超過70%；客戶普及率超過90%；全球市占率達到6%，排名前三。
2、公司2018-2020年營業收入分別為6.99億元、6.55億元和7.04億元；同期凈利潤分別為1.02億元、0.88億元和1.08億元；主營業務毛利率分別為32.22%、36.82%及36.33%。公司整體收入平穩增長，產品毛利率維持較高水平，LED固晶機和電容器老化測試設備的凈利潤率遠超行業競爭對手。
3、新益昌聚焦多個行業細分領域，通過打造細分領域標桿，實現快速發展。LED固晶設備和電容器老化測試設備作為公司基本盤，盈利穩定。2018年公司開始突破傳統業務瓶頸，進軍半導體、鋰電池領域，2018-2020年公司半導體固晶機產品的營業收入分別為171.63萬元、2268.21萬元、2170.33萬元。
4、LED行業技術更新迭代，小間距LED的商業運用放量在即，各大整機廠商擴建小間距LED產線。新益昌率先布局Mini-LED，有望享受行業紅利。截至2020年底，公司Mini LED固晶機在手訂單4731.90萬元。
5、本次上市，新益昌募資加碼產能建設、研發中心。下游智能制造設備需求旺盛對公司生產形成壓力，現有產能限制公司未來發展。隨著產業升級進程加速、智能制造裝備技術日趨成熟，新興業務為公司帶來的訂單將逐漸增多。
新益昌成立于2006年，專注于LED、電容器、半導體、鋰電池領域智能制造設備的研發、生產和銷售，是國內少有具備核心零部件自研自產并能為客戶提供一體化的封裝解決方案的智能制造裝備企業。
公司是國內LED固晶機、電容器老化測試設備領域的先行者，目前LED固晶機的國內市占率已超過70%，客戶普及率超過90%。根據Yole Development統計，2018年新益昌全球固晶設備市場中位列第三，市占率為6%。隨著底層技術的持續積累、創新，公司憑借在LED設備上的領先技術優勢縱向拓展，進入市場更加遼闊的Mini-LED產業鏈；同時，公司以原有固晶設備的技術為基礎，橫向拓寬業務領域范圍，順勢向半導體、鋰電池等行業進軍，有望打造長期增長極。目前，公司已成長為聚焦多個細分領域、擁有多元業務板塊的智能設備供應商。
據新益昌披露業績情況，2021年一季度公司實現營收2.01億元，同比增長80.44%；歸屬于母公司股東的凈利潤3,853.91萬元，大幅增長384.12%，新領域的業績爆發力開始顯現�？梢灶A見的是，公司在LED固晶機、電容器設備領域所積累的研發技術和品牌優勢，有望助推公司快速進軍Mini-LED、半導體行業，長期成長邏輯基本確立。
深耕固晶機十五載
優質客戶帶來穩定增長力
2018-2020年，新益昌營業收入分別為6.99億元、6.55億元和7.04億元；同期凈利潤分別為1.02億元、0.88億元和1.08億元；主營業務毛利率分別為32.22%、36.82%及36.33%。公司整體收入平穩增長，產品毛利率維持較高水平。
公司同業競爭對手ASMPT 2018-2020年凈利潤率分別為11.3%、3.9%和9.7%；公司LED固晶機和電容器老化測試設備的凈利潤率遠超行業競爭對手。
在LED固晶機領域，2018-2020年公司營業收入分別為5.23億元、4.92億元、5.09億元，占同期營收的75.54%、77.07%、72.53%。公司產品已成功打入三星、億光電子、國星光電、東山精密、兆馳股份、三安光電、華天科技、鴻利智匯、瑞豐光電、雷曼光電、廈門信達、晶臺股份等國內外知名廠商。
電容器作為新益昌早期的發家業務，在新益昌發展過程中同樣功不可沒。2018-2020年，公司電容器設備營業收入分別為1.59億元、1.1億元、1.37億元。產品性能遠超同業競爭對手，成為艾華集團、江海股份、豐賓電子等主要鋁電解電容器廠商的主要電容器老化測試設備供應商。
在超級電容器領域，公司老化測試設備毛利率超過40%。據了解，超級電容器市場滲透率低，發展空間巨大，隨著超級電容器大負荷電路運行難題的解決，節能環保的超級電容器將在“碳中和”的趨勢下被大量運用，直接推動了電容器設備制造行業的發展。
截至2020年12月末，公司已發出未驗收產品的賬面余額為2.09億元，已簽合同尚未發貨的在手訂單為3.34億元。2021年1-2月，公司累計新簽訂單3.17億元，為公司業績提供了充分保障。
業內人士普遍預期，伴隨著新冠肺炎疫情影響逐漸減弱，LED、電容器、半導體行業景氣度有望逐漸恢復，2021年有望成為固晶設備大年。公司經過多年的發展與沉淀，逐步建立了較高的市場地位和良好的品牌形象，優質的客戶群體不僅是對新益昌技術和產品的充分肯定，更為公司未來發展奠定了堅實的基礎。
關鍵節點切入LED領域公司迎高速發展機遇
隨著消費者對高清視頻畫質、色彩光感要求持續提升，更高精度、密度能滿足消費者需求的小間距LED應運而生。據中泰證券研報，Mini-LED技術迭代已至關鍵節點，RGB直顯商用放量在即。面對如此龐大的市場，蘋果、三星等下游消費電子廠商紛紛布局可以實現精細化顯示效果的Mini-LED。
新益昌在LED固晶設備領域已是行業標桿，面對Mini-LED的爆發，公司快速抓住機遇，利用在LED固晶領域的技術優勢，制造出高精度、高效率、高良率的Mini-LED固晶設備，并直接供應封裝解決方案給三星和華天科技等知名公司。截至2020年底，Mini-LED固晶機在手訂單4731.90萬元。公司緊已研發出行業領先水準的LED固晶設備。
根據AVC數據，2017年國內小間距LED市場規模為44.2億元，預計未來3-5年仍將保持較高速持續增長，2022年國內市場規模將接近200億元。根據Arizton預計，2022年全球Mini & Micro LED市場規模超過10億美元，年均將保持145%以上的高增長，未來市場將迎來爆發性增長，新益昌率先布局Mini- LED有望提前享受行業紅利。
橫向拓展半導體封裝領域打造嶄新利潤增長點
新益昌在LED固晶機領域市占率較高，行業地位顯赫，客戶對新益昌的產品普遍給予正面回饋�；谧陨韮瀯莺托袠I發展前景，新益昌發力半導體封裝領域，以期在實現自身發展的同時，帶動產業進步。
根據WSTS、前瞻產業研究院統計數據，我國半導體市場規模由2014年的917億美元增長到2019年的1441億美元，年復合增長率達到9.46%，為我國半導體設備制造行業帶來機遇。以封測端為例，國內封測大廠紛紛擴產，通富微電斥資超40億元，用于產能擴建。長電科技、華天科技也紛紛拋出非公開發行預案，分別擬募資50億元、51億元加碼封測項目。
固晶機作為封裝環節的重要環節，下游廠商擴產對新益昌產生直接增益。從技術及制造工藝來看，LED固晶設備與半導體固晶設備原理相通，成為公司快速拓展業務的先決條件。技術上，新益昌可為半導體客戶提供一體化封裝解決方案，自主研發的工控系統、視覺系統以及點膠模組及控制系統進一步增強了產品的市場競爭力。在LED封裝及半導體芯片封裝測試工藝的固晶工序中，固晶機的作業速度和精度是評價固晶機性能的重要指標，新益昌的自動化設備在速度、精度上擁有顯著的競爭優勢，為客戶實現降本增效、產線無人化和智能化。
作為國內首家進軍功率器件的封裝公司，2018-2020年公司的半導體固晶機產品的營業收入分別為171.63萬元、2268.21萬元、2170.33萬元，分別占同期營收比例的0.25%、3.55%、3.09%。目前公司半導體固晶機對應發貨機臺銷售總金額從2017年全年239萬元增至2020年全年7561.84萬元，現已切入晶導微、燦瑞科技、揚杰科技、通富微電、固锝電子等知名半導體公司。
當前，全球范圍內半導體制造重心向中國大陸轉移趨勢已非常明顯，我國已成為全球第二大市場，SEMI預計未來我國大陸地區半導體專用設備市場仍將保持增長態勢，2020年市場規模將達145.0億美元。隨著新益昌新建產能的逐漸釋放，半導體業務有望成為公司未來業績的支柱。
募資加碼主業
夯實公司市場競爭力
《中國制造2025》要求切實發揮標準化和質量工作對裝備制造業的引領和支撐作用，推進結構性改革尤其是供給側結構性改革，促進產品產業邁向中高端，建設制造強國、質量強國。中國制造業走向高端勢在必行，新益昌的產業升級刻不容緩。
更為重要的是，2020年以來，公司業務拓展腳步加快，所獲訂單逐漸接近現有產能上限，產能瓶頸已成為制約公司發展的主要因素。下游市場的旺盛需求倒逼公司升級現有生產體量和效率。
本次上市，新益昌所募集的資金將投入用于投資“新益昌智能裝備新建項目”和“新益昌研發中心建設項目”。
具體來看，新益昌智能裝備新建項目擬使用募集資金3.11億元，通過引進先進的機器設備與專業生產人員，打造自動化水平更高的智能制造裝備生產基地，擴張增加生產能力，提升盈利水平。
新益昌研發中心建設項目志在打造一個國內領先國際一流的智能制造裝備特別是LED和半導體封裝、電容器老化測試設備以及鋰電池設備等領域的研發平臺。公司將聚焦于Mini-LED和半導體封裝、電容器老化測試以及鋰電池等智能制造裝備領域，以智能化、一體化、高性能及節能環保為研發方向，提升公司核心競爭力，不斷研發高品質的智能制造裝備產品，為推動我國智能制造裝備業實現高效、智能、環保的產業升級做出貢獻。
公司表示，將以本次上市為契機，提高新產品研發能力和市場快速響應能力，順應市場發展趨勢，適時調整發展方向與定位，在LED及半導體封裝智能制造裝備產業鏈的更多環節實現進口替代，逐步從智能制造裝備開發商轉向面向全球市場的國內領先國際一流的智能制造整體解決方案提供商。
