近日，國內面板企業陸續發布上半年業績預告，各家企業賺得缽滿盆溢，利潤規模增長最 高的達十倍以上。京東方A(000725.SZ)上半年業績預告顯示，2021年上半年，公司預計實現凈利潤125億-127億，同比增長1001%-1018%。
面板業北有京東方，南有華星光電，TCL科技公司的主體就是華星，該公司發布的半年度業績預告也不遜色。2021年上半年預計實現營收730-750億元，同比增長149%-156%；實現凈利潤91-95億元，同比增長751%-789%；實現歸母凈利潤65-69億元，同比增長438%-471%。
中國面板企業獨占鰲頭，未來將持續高增長”中國面板引領全球面板顯示產業新趨勢”的評論層出不窮，果真如此嗎？
面板業周期性復蘇
先讓我們來分析下此輪面板企業營收利潤雙雙上漲的原因。把時間拉長來看，企業此輪的業績猛增有兩個方面的原因。第 一是由于液晶面板行業周期性特征明顯，價格存在較大的波動性。一般而言，營收和利潤增長兩三年、下滑兩三年，周而復始。2019年就是處于周期性變化的波谷之中，各家企業營收慘淡。
財報顯示，2019年，京東方、深天馬A（000050.SZ）增收不增利，扣非后利潤分別下滑177%、34%；主營業務為面板的TCL科技（000100.SZ）營收下滑34%，扣非歸母凈利潤僅2.35億元，同比下滑85%。行業內將業績下滑歸咎于“大勢不振，供過于求”。中國電子視像行業協會副秘書長董敏指出，當時面板行業的供大于求的狀況主要指的是液晶(LCD),這是目前各大面板廠的主營業務，所以影響了企業的盈利能力。
2019年上半年營收、利潤前值低，2020年同比增幅就格外明顯。2020年也是行業增長周期的開始。
第二，肇始于2019年年底的新冠疫情摧毀了全球供需產業鏈，導致上游原材料價格暴漲，終端面板的提價則是關聯反應。而且由于上漲周期加持，體現的特點就是漲價幅度大、持續時間久。由此來看，面板產業營收、利潤增長將持續維持高增長的判斷就顯得比較草率。
中國面板業缺前沿技術優勢
此外，看一個行業是否有增長潛力，或者一家企業能否維持持續增長，要看此企業是否掌握了前沿技術。目前，中國面板企業在LCD產能上具備了規模優勢。京東方出貨量在2019年就已經達到了全球第一。
產能方面的優勢積累，一方面是由于國內面板企業在液晶方面的投入增加，另一方面也由于韓國企業刻意收縮液晶產能。LG Display （簡稱“LGD”韓國總部負責人早在2020年2月就表示,LGD停止了液晶(LCD)面板的生產，目前集中精力發展OLED大尺寸面板的生產。
相比之下，TCL科技等企業在大屏OLED行業產能依然未能建立領先優勢。董敏指出，就OLED而言，市場仍然有很大缺口。目前主要供應廠商仍然是韓國企業三星和LG Display,前者主要供應小尺寸產品，后者則主要研發生產大尺寸OLED，國內企業產能略顯尷尬。
在OLED領域起步較早的韓國企業也已經進入產業回報期。韓國投資機構KB Securities日前發布的最 新報告指出，LG顯示的大尺寸OLED面板業務應該會在2021年第三季度扭虧為盈。
國內企業對前沿技術也持續關注，但相比之下，由于起步晚，目前仍然在籌備階段。4月中旬，在京東方A（000725.SZ）召開的2020年度業績說明會上，京東方董事長陳炎順表示，將用兩年的時間，將柔性OLED打造成為集團新的利潤增長點。
LGD主導的技術流派叫印刷OLED，該產品成本相對較高，此外就目前競爭格局而言，中國企業也無法后來居上�；诖�，國內面板企業另辟蹊徑，希望借印刷OLED彎道超車。2020年年末，一直在此領域有技術研發的京東方展示了一款更接近商用的印刷屏幕產品——55寸8K印刷OLED屏幕，分辨率已經可以達到8K，這讓替代既有大屏液晶產品成為可期的未來。不過就目前來看，京東方的量產的柔性面板仍然集中在小尺寸領域。
2020年6月，TCL科技公告稱旗下華星已經與JOLED簽訂投資協議，計劃投資約20億元，并在噴墨印刷OLED領域展開深度技術合作。7月，TCL科技投入460億在廣州建設一條8.5代印刷OLED產線，并將于2023年投產。
對于蒸鍍OLED和印刷OLED，知名家電產業分析師劉步塵有個形象的比方：“如果把蒸鍍式OLED比喻為傳統燃油汽車，那么以TCL為代表的企業正在研發的印刷式OLED，就是新能源智能汽車。”未來兩種顯示方式誰將將成為主流，取決于成本、良品率、下游廠商推廣等諸多因素。
目前在大尺寸OLED 面板領域，依然是韓國LGD具有領先優勢。奧維云網（AVC）一位不愿具名的分析師介紹，印刷OLED能降低生產成本，不過目前大尺寸OLED還無法用印刷的方式實現量產。所以，就目前來看，大屏印刷OLED技術還無法和和蒸鍍OLED分庭抗禮，真正的較量是在若干年后。此外， OLED產品是否能夠快速提升中國企業盈利能力，董敏仍然持謹慎態度。他認為：“考慮到研發分攤、管理分攤、成本投入、市場份額等因素，下游OLED需求增加在短時間內無法改善面板行業的盈利能力。”
由此來看，在印刷OLED成氣候之前，韓國企業會瘋狂占領市場。KB Securities預計LG顯示廣州工廠目前的大尺寸OLED面板產能將在2021年下半年提高50%，從每月6萬張到9萬張。整體產能將從今年的800萬片增加到明年的1000萬片以上，足以滿足全球電視制造商的新需求。三星Display和LGD還在不斷加碼，2020年下半年兩家公司將繼續投資OLED產線，投資額合計超過7萬億韓元（約合394億人民幣）。其中，三星將投入3萬億韓元，LG計劃投資4萬億-5萬億韓元。
目前，LGD 與下游廠商建立了良好的關系，比如和創維通過股權合作的方式，建立了穩固、長期的合作關系。此外，LGD還愿意拋頭露面為合作伙伴站臺，前不久康佳推出親民價OLED，LG高管親臨現場助陣，借此穩固合作關系，提升大眾對OLED大尺寸顯示產業的品牌認知。
面板企業需提升抗風險能力
作為全球最大的面板顯示企業，京東方在近30年的經營中，已經熟悉了面板產業的周期性，即便業績實現了大幅增長，公司依然在分散經營風險。
除了不斷擴大面板的競爭力，京東方也在加速轉型。2019年年末，京東方與蘇州市吳江區政府簽署了《京東方(蘇州)生命科技產業基地項目投資合作協議》，項目包含數字醫院項目、康養中心項目、健康社區項目和創客社區項目四部分。項目直接投資、拉動投資的投資總額約為125億元。
為實現多元化發展，拓展利潤來源，京東方于2013年發起物聯網轉型戰略。陳炎順介紹，2020 年京東方創新了商業模式，構建了以半導體顯示為母艦，Mini LED、傳感器及解決方案、智慧系統創新、智慧醫工等事業為巡洋艦層，智慧金融、工業互聯網等融入物聯網場景為驅逐艦層的“1+4+N”融合發展航母事業群，實現了業務向半導體顯示產業鏈和物聯網各場景價值鏈的延伸，成為公司業績的重要增長極。2020年，端口器件營收1320億元，在整體營收中的占比為97%，較2019年略有下滑。智慧系統、智慧醫工等新業務初步嶄露頭角。
家電產業分析師劉步塵認為，如果中國面板企業走不出價格波動周期，就無法建立穩定的盈利能力，畢竟低谷期會給上市公司盈利帶來很大的影響。業務多元化能夠規避風險，有利于提升公司業績穩定性，對市值管理也有益。
相比之下，TCL科技目前主營業務只有面板業務。2019年1月7日， TCL集團（000100.SZ）拋出以47.6億元對價、向包括管理層在內的財團出售智能終端及配套業務的方案。至此，TCL 分割為TCL科技和TCL實業兩大部分，后者TCL創始人李東生大比例控股。
TCL將華星面板業務放入上市板塊，對企業的抗風險能力提出了嚴峻的考驗。拿2019年來說，TCL營收大幅下滑33.82%，扣非凈利潤下滑近9成。“在增長周期面板企業盈利能力是可觀的，但在下滑周期，企業面臨著巨大的挑戰。”
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