京東方（000725.SZ）11月6日晚公告透露，擬以不超過21億元認購華燦光電（300323.SZ）定向增發的A股股份，成為其第一大股東，打通MLED（Mini/Micro LED）上游芯片環節。

兩天前，乾照光電（300102.SZ）也公告透露，大股東海信視像（600060.SH）增持其股權至16.8%。

在業內看來，隨著下游面板、彩電龍頭企業加快向上游LED芯片領域滲透，中國的MLED產業鏈正醞釀洗牌。

京東方逆勢擴張MLED業務

華燦光電是國內的LED芯片龍頭企業之一，其LED芯片業務規模在國內僅次于三安光電（600703.SH）。去年上半年，華燦光電被珠海華發控股24.87%。本次交易將使華燦光電再度“易主”。

本次交易也是京東方在面板業下行周期底部時逆勢擴張的重要舉措。華燦光電將向京東方發行不超過3.72億股股份，認購價為5.6元/股，為其前20個交易日均價的81.78%。

認購完成后，京東方將持有華燦光電23.08%股權，成為第一大股東；珠海華發在華燦光電的持股比例降至19.13%，為第二大股東，并承諾在京東方當華燦光電大股東期間不謀求控制權；華燦光電持股3.52%的股東New Sure Limited，將其持有的華燦光電全部股權的表決權、提名權及其附屬權利不可撤銷地委托給京東方管理，即京東方在華燦光電有26.6%股權的表決權。

MLED是新型顯示技術，近年在背光、戶外大尺寸顯示等領域發展勢頭強勁。在業內看來，本次交易可加快京東方在MLED上游的LED芯片關鍵環節的布局，與京東方現在的MLED業務互補、形成上下游完整的產業鏈。

從MLED行業看，三大核心技術分別是Mini/Micro LED外延/芯片技術、主動式驅動背板技術和高速/巨量轉移技術。京東方控股華燦光電后，將可快速補充Mini/Micro LED芯片關鍵技術，與京東方自身的主動式驅動、高速轉印技術協同，建立完整的MLED技術體系。

Mini/Micro LED產業鏈包括上游（襯底、外延、芯片、材料、設備等）、中游（封裝、背光組裝等）和下游整機終端三個部分，其中外延生長與芯片制造環節的技術門檻高、設備投資強度大。本次交易后，京東方將打通襯底、外延、芯片、封裝、應用的全產業鏈關鍵環節。

此外，華燦光電Mini LED直顯芯片已應用于主流終端廠商多個重點項目，Mini LED背光芯片已覆蓋平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視、車載等終端產品，有豐富的客戶和供應鏈資源。收購華燦光電，對京東方物聯創新的生態建設是有益補充。

根據TrendForce預測，Mini/Micro LED顯示應用年復合增長率18%，2030年規模預計達1886億元；Mini LED背光應用年復合增長率達42%，2030年市場規模預計達1218億元。

華燦光電處于上游，可保障京東方MLED業務的核心芯片供應，協同產品迭代升級；京東方處于中下游，可擴大華燦光電小間距LED芯片產品應用的“出�？�”。

從風險看，半導體行業具有周期波動性，全行業追求新技術突破使產品周期較短；華燦光電近年業績承壓，資產周轉率偏低、償債壓力較大；此外還有人才流動的風險。京東方表示，將推動華燦光電經營改善，制定人才保留及激勵方案，重點解決融合問題。

目前，全球顯示面板行業正處于下行周期的底部，京東方也承受壓力。京東方2022年前三季實現營收1327.44億元、同比減少19.45%，歸母凈利潤52.91億元、同比減少73.75%。其中，今年第三季，京東方實現營收411.34億元，歸母凈利潤虧損13億元。

最近，顯示面板業有回暖跡象。據調研機構Omdia的研報，液晶電視的面板價格在連續15個月下跌后，2022年10月有望止跌、反彈上升。京東方也逆勢擴張，謀求新一輪增長，上周公告透露擬投資290億元在北京建設第6代新型半導體顯示器件生產線項目，著力布局VR顯示產品市場，此次京東方準備控股華燦光電，將進一步做大做強其MLED業務。

MLED產業鏈面臨洗牌重組

LED芯片行業處于周期底部，而MLED新型顯示將是LED芯片業下一輪增長點已成行業共識，這給下游的面板、彩電龍頭向上游整合提供了機會。

華燦光電2022年前三季實現營收17.67億元、同比減少26.11%，歸母凈利潤虧損約4115萬元、同比減少283.87%；其中，今年第三季實現營收4.8億元，歸母凈利潤虧損5259萬元。

顯然，在珠海華發過去控股華燦光電的一年多時間里，也沒能改變華燦光電在業績上的被動局面。京東方這次“接盤”華燦光電的控股權，將有利于華燦光電更好地形成上下游協同，為業績改善帶來契機。

華燦光電11月6日晚發布未來三年（2023-2025年）股東回報規劃透露，每年以現金方式分配的利潤不少于當年實現的年均可分配利潤的20%，且最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的30%；當年半年凈利潤同比增長超過30%，且經營活動產生現金流量凈額與凈利潤之比不低于20%時，可進行中期現金分紅。

另一家國內LED芯片龍頭企業乾照光電，2022年前三季實現營收12.18億元、同比減少17%，歸母凈利潤虧損約2173萬元、同比減少113.2%；其中，今年第三季，乾照光電實現營收約3.9億元，歸母凈利潤虧損3581萬元。

今年海信視像接連增持乾照光電。據乾照光電11月4日晚公告，海信視像通過證券交易所集中交易的方式，增持乾照光電的股權。此次增持后，海信視像在乾照光電的持股比例從11.82%，增至16.82%，目前海信視像已成為乾照光電的第一大股東。未來12個月，海信視像不排除進一步增持乾照光電股權的可能性。

作為中國及全球彩電出貨量前三的企業，海信視像也正在積極布局和發展MLED業務。成為乾照光電的大股東，有利于海信視像獲得上游LED芯片及加快MLED協同創新。

之前，中國最大的LED芯片企業三安光電與中國另一顯示面板龍頭企業TCL華星（母公司為TCL科技（000100.SZ））之間已經進行了深度的戰略合作，聯合在廈門建立MLED芯片的聯合實驗室，還聯手推出多款Micro LED產品樣品。

隨著中國下游面板、彩電龍頭企業與上游LED芯片龍頭企業深度捆綁，有利于中國MLED產業鏈加速完善成熟，提高在全球市場的競爭力。

11月4日，京東方漲2.02%至3.54元/股；華燦光電處于停牌狀態、停牌前股價7.41元/股；海信視像漲2.38%至13.31元/股；乾照光電漲0.16%至6.37元/股。