截至2014年8月31日，多家LED照明上市公司均如期對外披露了2015年半年報。此次策劃對38家LED/照明上市公司2015年半年報相關數據進行了統計和分析，歸納總結了LED/照明上市公司的總體情況、板塊及行業發展特征和存在的不足，以推動行業發展、提升LED/照明上市公司的質量。2015上半年，LED照明市場總體表現較為平淡，市場景氣度的上升緩慢，但行業投資擴產和整合并購卻變得更加常態化和多元化。

2015年的市場并不樂觀

據半年報統計顯示，今年上半年，71%的LED/照明上市公司比去年同期營業收入得以提升，29%的LED/照明上市公司的營收呈下降趨勢。相較2014年，整體業績向上攀升不是很明顯。據初步統計，此次收集的38家LED/照明上市公司2015年上半年的總產值為503.22億元。

其中，在上半年營業收入的上市公司中，24%的企業同比上漲幅度為40%以上；21%的企業同比上漲幅度為20%-40%；13%的企業同比上漲幅度為10%-20%；42%的企業同比上漲幅度為10%以下。

在此次調查中，營業收入同比上漲幅度為40%以上的企業有9家，廣東的上市公司有4家，分別是深圳市聯建光電股份有限公司（92.48%）、廣州市鴻利光電股份有限公司（62.83%）、廣東雪萊特光電科技股份有限公司（46.45%）、深圳市洲明科技股份有限公司（40.01%）。

此外，在2015年上半年營收收入同比增幅倒數5名，分別是深圳市兆馳股份有限公司（-21.55%）、海洋王照明科技股份有限公司（-18.14%）、深圳市奧拓電子股份有限公司（-17.07%）、深圳雷曼光電科技股份有限公司（-16.38%）、深圳市聚飛光電股份有限公司（-13.49%），均為深圳區域的上市公司。 

在整體大環境不甚景氣的當前，部分上市公司保持業績穩步增長與“LED照明產品的市場份額不斷擴大”不無關系，且LED市場興盛之勢將在2015年下半年不斷延續。

在毛利率持續下降的照明行業，許多企業謀求轉型，而如飛利浦等大型企業則開始更多地注重高利潤的行業。將更多財力、物力投入高毛利率行業，已經成為許多企業的共同選擇。

在三安光電的《2015年半年度報告》中指出，汽車照明與收購業務將為三安光電帶來更廣闊前景。三安光電還披露，今年上半年公司凈利潤為9.04億元，同比增長35.76%，每股收益為0.38元。2015年上半年三安光電營業收入為22.91億元，同比增長5.26%。

根據三安光電公司規劃，全資子公司安瑞光電從事的應用產品業務已得到多款汽車廠商的認證，已開始陸續供貨部分車型，隨著后續業務不斷擴大，前景廣闊。

美國流明公司自收購至2014年度，主要進行了內部梳理工作和后續發展布局，致使前兩年度虧損，截止報告期末，實現銷售收入5，893.02萬元，凈利潤662.78萬元，隨著美國流明業務的不斷滲透，其市場前景將會非常廣闊。

而在陽光照明今年是轉型成功，2015年上半年成績單顯得漂亮。據悉，2015年上半年陽光照明的LED業務規模優勢進一步擴大，LED業務占比達到了66%。據陽光照明2015年半年報數據顯示，LED產品收入12.45億元，同比增長92.26%。

陽光照明轉型LED的速度還在不斷加快。公告分析，開發的新品銷售及規模優勢貢獻較好毛利率。隨著募集資金項目的投入及自動化生產的推進，LED照明產能將持續增長，公司因此成為為數不多的從傳統照明企業成功轉型至LED照明企業之一。此外，隨著LED照明和節能燈價差縮窄，具有規模和技術優勢的企業將首先受益于今年普通照明60W以上白熾燈全部淘汰的政策紅利，全年業績穩定增長可期。

誰才是真正的贏家

LED行業屬于新興行業，技術進步明顯，產品更新換代迅速，在生產成本逐年降低的同時，產品價格也出現了下降的趨勢，這也是半導體元器件行業的普遍規律。2015年上半年，全球半導體照明產業增長勢頭明顯，LED技術水平再創新高，倒裝技術倍受矚目，光品質提升和智能化應用成為熱點；LED產品價格繼續下滑，但降速開始減緩；出口保持穩定增長，國內銷售占比逐漸加大。

在2015年年報中的營業收入華麗與否并不能說明問題，究竟是誰賺了錢才是大家關心的問題。

據統計，2015年照明上市公司半年報中，55%的照明上司公司比2014年同期凈利潤總額得以提升。其中，在上半年凈利潤總額的上市公司中，5%的企業同比上漲幅度為200%以上；24%的企業同比上漲幅度為50%-200%；13%的企業同比上漲幅度為10%-50%；58%的企業同比上漲幅度為10%以下。

在2015年上半年上市公司凈利潤總額增幅前五名的企業，分別是福建福日電子股份有限公司（302.77%）、上海飛樂音響股份有限公司（271.88%）、深圳市聯建光電股份有限公司（194.72%）、蘇州東山精密制造股份有限公司（143.51%）、深圳市洲明科技股份有限公司（139.47%）。

以上海飛樂音響股份有限公司為例，報告期內，飛樂音響實現營業總收入147，380.10萬元，同比增長45.6%實現凈利潤7，079.24萬元，較去年同期增長271.88%。其中，公司綠色照明產業全資子公司上海亞明照明有限公司實現營業總收入69，648萬元，較去年同期減少10.3%，凈利潤331萬元，同比減少82.5%；北京申安投資集團有限公司實現營業總收入49，984萬元，較去年同期增加27.1%，凈利潤1，860萬元，同比減少59.5%；上海圣闌實業有限公司實現營業總收入28，844萬元，較去年同期增長30.6%，凈利潤2，084萬元，同比減少4.0%。

在2015年年初的發布會上，飛樂音響首次向大家展示了飛樂音響重組后的產品及業務形態的發展變化。擁有城市及道路照明工程專業承包資質的北京申安集團，是為大型LED項目提供解決方案的供應商，而與汽車LED照明領軍者圣闌實業及通用照明專家上海亞明將構成三足鼎立的業務新格局，即“照明制造+照明工程+汽車LED照明”。不難推測，以亞牌的影響力及規模、申安的工程實力以及圣闌的汽車LED市場將最終形成顯著協同效應，從而大大提升公司核心競爭力、盈利能力，使得飛樂音響進入飛速增強的階段。而據透露，飛樂音響2015年的業績目標是50億元，由此看來，飛樂音響上半年的成績也是沒有“辜負”自己的期望。

此外，深圳洲明科技在2012年上半年的凈利潤總額同比2012年同期下滑達26.65%；2014年，公司凈利潤總額同比2013年同期上漲27.65%；2015年，公司凈利潤總額同比2014年同期上漲達5.27%。從一系列的數字看來，洲明科技的潛力是厚積薄發的。

據了解，深圳洲明科技海外市場業務延續快速增長勢頭，隨著公司產品在海外市場占有率與品牌影響力的持續提升，公司控股子公司雷迪奧作為國際高端租賃顯示市場領跑者的地位得到進一步夯實，促進公司收入與業績雙增長；此外，經過前期深入的市場開拓與布局，深圳洲明科技UTV系列商用超級電視產品在國內市場與海外市場中的份額逐年擴大，并實施了多個經典項目案例，如：2015英國首相大選電視辯論中使用的UTV2.5小間距產品、河南高級人民法院信息集中控制中心UTV項目、位于重慶觀音橋商圈的“亞洲最大且最高”的戶外LED顯示屏等，公司UTV系列商用超級電視產品的業績進一步釋放。

9月8日，深圳洲明科技發布公告，洲明科技于2015年9月7日召開第二屆董事會第三十四次會議，會議審議通過了《關于設立深圳市前海洲明投資管理有限公司的議案》，公司擬通過自有資金在深圳市前海深港合作區設立深圳市前海洲明投資管理有限公司，注冊資本為3000萬元。

“資源整合”或是下一個出口

“資源整合”、“并購”等必將成為今年上半年繞不過去的話題，我們常用“大魚吃小魚”來形容企業間的兼并重組，那么在照明行業所處的“戰國時代”，大的諸侯國通過戰爭強勢吞并弱小諸侯國也將帶來商業版圖的巨變。隨著節能、環保照明的普及，LED照明行業市場的“蛋糕”正在進一步做大。不過，競爭也更加慘烈，這塊蛋糕增長的速度已明顯放緩，行業整合正迎來“黃金期”。

與此同時，照明行業的兼并購也逐步突破大企業吞并小企業的固有模式，以企業間互補性并購為主。2015年照明行業競爭尤為激烈，中小企業的利潤空間受到壓縮，生存更為艱難，而資本市場的火熱又給了先入場的上市企業融資的便利，二者結合進一步助推了LED照明行業整合的浪潮。在此浪潮之下，下半年LED照明企業的并購案例同樣會頻繁出現，因為處在行業調整和轉型期，每個企業都想抓住機會在資源調配中尋找最有利的整合。

在行業逐漸成熟過程中，并購整合是必然的過程。2015年上半年，LED行業整合并購風暴依然強勁，在年初，中資財團33億美元收購Lumileds80.1%股權的大手筆后，4、5、6月又有多起并購交易落定。無一例外，并購標的都將是對并購企業產品線的有效補充和完善，并購企業的市場份額、盈利水平和可持續發展能力都將受益。

僅僅是6月，有關“并購”的案例就包括：6月3日，洲明科技發布公告稱，公司擬向陸初東、錢玉軍以發行股份的方式購買其合計持有的雷迪奧40%股權。雷迪奧40%股權的交易價格為2.15億元。同時，公司擬向控股股東、實際控制人林洺鋒等認購對象發行股份，募集配套資金總額不超過2.15億元。

6月5日，國星光電發布對外投資公告稱，為繼續推進企業發展戰略，滿足業務拓展要求，公司擬以自有資金1650萬元受讓中達聯合控股集團股份有限公司所持浙江亞威朗科技有限公司1500萬元出資額，占亞威朗科技現有注冊資本的25%。

6月15日，聯創光電公告稱，公司董事會同意終止實施“功率型紅外監控系統用LED外延材料、芯片及器件產業化項目”，并將該項目中的1億元募資變更為收購及增資浙江方大智控科技有限公司。交易完成后，公司將持有方大智控72.37%的股權。

6月15日，奧拓電子發布資產收購預案，公司擬以19.15元/股非公開發行979.11萬股，并支付現金6250萬元，合計作價2.5億元收購千百輝100%股權。

有行業人士預測，從LED行業的兼并購金額看，2013年是26億元；2014年是60億元，并購標的數量及并購金額同比倍增；2015年并購金額將超過200億元。今年，照明行業的日子并不好過：一方面是LED照明的產品價格繼續下降，另一方面市場對LED照明產品質量的要求也越來越高。利潤變薄，讓中小企業生存更難，而資本市場一片火紅，又給了已上市企業融資的便利，兩相結合，助推了LED照明行業整合的浪潮。

從上半年的LED行業并購案看，收購方在并購的同時，大多采取了“定向增發”的方法，向資本市場進行募資。那么，行業是否會出現盲目并購的風險呢？在筆者看來，現在LED企業的并購其實變得更加理性，因為對行業發展、技術方向摸得更透了。目前的行業并購案例，要么被購對象能帶來利潤，要么可以帶來技術、產品互補效應”。

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