說到并購，相信大家都不陌生。據相關統計數據顯示，通過資本市場，并購重組已經成為轉型經濟的重要特征之一。從某種意義上來講，LED顯示屏行業也正處在轉型期，利用資本杠桿撬動產業發展的現象越來越普遍，上市公司在“覬覦”非上市企業，中小企業在“爭寵”上市公司，一派熱鬧景象。

2015年已接近尾聲，LED顯示屏行業的并購重組仍在持續發酵，截止目前為止，LED顯示屏企業的并購重組涉及金額已超48.69億，收購案例多達19起，平均每月發生1.5起。其實并購年年有，為何今年特別多，究其原因，主要有兩點：

一、政策助力LED產業

當前，全球金融危機孕育著一個徹底重新洗牌的時代，中國企業的“低成本時代”已經徹底終結，中國企業競爭將不可逆轉地進入到“商業模式”與“資本”層面的競爭，得“商業模式與資本者”得天下。

為了培育一批技術水平高、服務能力強、擁有自主知識產權和品牌優勢、具有國際競爭力的大型資本企業集團，促進特色明顯、創新能力強的中小微企業加速發展，形成優強企業主導、大中小企業協調發展的產業格局，2014年3月24日，國務院公布《關于進一步優化企業兼并重組市場環境的意見》，從行政審批、交易機制、金融支持、支付手段、產業引導等方面進行梳理革新，全面推進并購重組市場化改革。同年7月11日，證監會在前期市場化改革的基礎上發布《上市公司重大資產重組管理辦法》和《上市公司收購管理辦法》取消除借殼上市之外的重大資產重組行政審批。這些大尺度的“寬衣解帶”，大大降低了企業并購重組的成本，給LED顯示屏的并購重組提供了一個政策依據。

二、LED顯示屏行業走向微利時代

LED顯示屏作為國內一大戰略新興產業，由于進入門檻低，市場利潤可觀，導致很多企業蜂擁而至。這些企業多而分散，大而不強，技術含量低，產品參差不齊。隨著入行的企業增多，產品同質化、產能過剩、低價引發的價格戰愈演愈烈，曾經輝煌的30%-50%利潤率不復存在，LED顯示屏行業逐步由暴利時代向微利時代轉變。

為了求生存、謀發展，中小企業到了需要做出選擇的十字路口，對他們來說，要么關門結業，要么轉型升級，當然，轉型升級無疑是首選。但沒有資金和技術作為支撐，轉型升級的希望渺茫。然而，通過上市企業的并購重組，可以利用上市公司的資金和技術把企業做強做大。毫無疑問，尋求上市企業的并購，是中小型企業積極自救的英明抉擇。

對大企業而言，硝煙彌漫的LED顯示行業，毛利率降低，嚴重影響了LED企業的盈利狀況和整個行業的健康、持續發展。誠如賽迪顧問半導體產業研究中心韓允所說，為了強化優勢，減少競爭對手，壯大市場份額，鞏固已有的市場地位，或針對細分市場，挖掘更大的市場空間，并購可謂其中一條最便捷、見效最快的“崛起”之路。“借資本之勢，展LED產業鴻圖”，已經是LED顯示屏企業尤其是LED顯示屏上市公司發展的重要途徑。

同時，理性消費和節能減排風氣的盛行，使得LED顯示屏的市場需求偏弱，相比以往的熱火朝天，如今總體市場行情冷清了不少，大企業也面臨著轉型升級的生存壓力。通過并購為主的外延式增長，則可以緩解轉型壓力，使擁有資金、技術、資源優勢的企業完善產業鏈，開拓新產業和利潤增長點，實現多元化發展。

并購的四大特征

縱觀今年的企業并購，不管是橫向整合還是縱向延伸，抑或是跨界并購，并購浪潮都是一波接著一波，并購整合無疑成為行業的發展趨勢。企業間無論是技術還是針對渠道的整合，都將進一步整合產業鏈優勢，形成更成熟的業務格局。那么，今年的并購呈現怎樣的特點呢？下面，筆者通過已知數據對今年的并購特點進行一個梳理！

特點一：單個并購案例金額逐漸增大

經過幾年的發展，LED顯示企業變得財大氣粗，同時，隨著收購門檻的提高，并購企業并一出手往往是成千上億，單個收購案例的規模越來越大。如利亞德10億收購美國平達電子100%的股份，雷曼2.3億收購拓亨科技的100%的股份，聯建光電7.99億收購深圳力瑪88.88%的股份，洲明科技2.15億收購雷迪奧剩余的40%的股份......由上表不難看出，達一億元以上的收購案例占所有收購總數的二分之一。

特點二：上市企業主導

受價格戰、產品同質化、產能過剩的影響，LED顯示屏企業的并購重組異�；钴S。2014年，聯建、利亞德、洲明、雷曼均參與并購。今年，這些上市企業熱情不減，6家上市公司均已發布并購公告。年初，利亞德耗資8.9億收購廣州勵豐文化科技股份有限公司和北京金立翔藝彩科技股份有限公司各100%股份；年中，雷曼分別以2.3億和1.69億收購拓亨科技100%股份和瑞士盈方3.5%股份；11月23日，聯建“不甘示弱”，以19.6億“壕購”四公司，“LED+傳媒”雙驅戰略全面展開......顯而易見，今年LED顯示屏行業內發生的并購案例大多以上市企業為主導。

特點三：橫向并購助力行業集聚

橫向并購是企業獲取自己不具備的優勢資產、削減成本、擴大市場份額，進入新的市場領域的一條捷徑。在LED顯示屏企業看來，同行之間的并購絲毫不能怠慢。2015年，橫向并購十分密集。在這些橫向并購案例中，主要是LED顯示屏上市企業向有特色的二線品牌拋出橄欖枝，主動出擊進行品牌優勢整合，以達到延伸業務范圍擴大產業布局的目的。如艾比森收購威斯泰克60%股權，是為了在舞臺租賃和創意顯示屏方面獲取更大的話語權，完善公司產品線更好地滿足客戶需求，進一步提升品牌效應，增強企業的核心競爭力和抗風險能力；洲明擬2.15億收購雷迪奧剩余的40%股權，為的是增強細分市場競爭能力......就目前來看，這種市場潮流將延續，換言之，行業的集中程度將大幅度提高。

特點四：跨界整合風起云涌

蛋糕，總會有被分完的一天。隨著資本整合愈趨成熟，LED顯示屏企業已經不滿足于只盯住LED顯示屏這塊市場，同時也在通過并購的方式向電子商務、廣告傳媒、體育行業、照明等領域跨界，以攫取新市場的一桶金。

在廣告傳媒方面，聯建光電、利亞德等LED顯示屏制造企業快人一步，率先把目光瞄準戶外傳媒。4月7日，聯建光電用7668萬與精準分眾傳媒“聯姻”，劍指移動互聯網。雙十一過后，聯建光電更用19.6億“壕購”深圳力瑪、勵唐營銷、華瀚文化以及遠洋傳媒，這次收購在拓展LED產業的基礎上，進一步完善了聯建數字戶外傳媒集團產業鏈布局。對于另一個收購“�？�”，利亞德用8.9億巨款收購了勵豐文化和金立翔100%的股份，借此將業務拓展到高端文化演藝設備研發銷售領域，與其自身LED顯示屏的研發生產業務形成協同效應，并實現了下游渠道的延伸。

在LED照明方面，從2012年開始，LED顯示屏企業便紛紛跨界LED照明。如今，LED顯示屏企業通過并購方式跨足LED照明的現象愈加普遍，如雷曼光電2.3億收購拓享科技100%的股份、利亞德增資2750萬收購品能光電55%的股份、洲明科技277.78萬收購世紀鼎元10%股份......有此可見，LED顯示屏企業自始至終都不想放棄LED照明這塊大蛋糕。

至于體育行業，作為跨界體育的鼻祖，雷曼光電實際控制人李漫鐵用1.7億投資瑞士盈方體育，旨在占領國際體育市場，加強與各國際體育機構合作，為雷曼光電的足球體育傳媒業務提供借鑒和經驗。

并購成常態理性看待并購

不可否認，通過并購行為，LED顯示屏企業可以占領行業制高點，提高市場占有率和利潤率，同時提高企業所在領域的進入壁壘和企業的差異化優勢，還能使企業以較低成本實現多元化發展，告別過去勢單力薄的單純賣大屏幕的生存方式。然而，并購有風險，并購重組不是你想并就能并，也講究“天時、地利、人和”，不是每個并購案例都是一帆風順的，也并不是每起并購都能成功。如聯建光電終止收購航美傳媒股權，終止原因是聯建光電作為上市公司，較其他買方收購標的的程序、股份支付和鎖定等方面要求更嚴格。無獨有偶，由于公司股票價格低于原擬重組發行股份購買資產和募集配套資金的價格，同時交易雙方對重組后人員整合尚存在一定分歧且無法達成一致，奧拓電子也撤回收購千百輝的申請。

因此，LED顯示屏企業不能為了并購而并購，并購需要理性，在做出并購的決定前，需要謹慎審查對方的企業經營狀況、內部管理情況、產品品質和技術工藝等方方面面，采取科學的方法做好企業并購整合規劃工作，三思而后行，才能真正實現企業并購的最終協同效益。同時要預留足夠的資金和提升技術含量，假如企業頻繁并購的背后沒有資金、技術等優勢作為支撐，那么在瘋狂并購之后將會迎來更為慘烈的挫敗。

筆者觀點

對于并購，首先值得肯定的是，被并購并不是一件壞事。通過并購，中小企業可以強化細分領域，逐漸走向成熟。至于沒被并購的企業，艾比森董事長丁彥輝曾說“針對細分領域的差異化發展也許能使中小型企業獲得更大的生存空間”，所以，企業要生存，必須集中精力提升細分市場的占有率，同時加大在技術改造及科研開發上的投入，以謀求長遠及可持續性發展。

我們希望，LED顯示屏行業在產品同質化、產能過剩、競爭激烈的圍攻下，能用“并購”的利器，讓整個行業借著資本的力量，加速產業的整合、企業間的優勝劣汰。讓各大企業順勢建立和完善上下游產業鏈整合，不斷提升研發技術、生產制造、市場渠道、市場營銷、品牌推廣等方面的競爭實力和優勢，形成規模和實力超強的LED顯示屏企業集團，推動整個LED顯示屏行業不斷欣欣向榮。

未來我國LED顯示屏行業的競爭還將不斷加劇，未來的市場將是技術、資金、規模等更有優勢的大品牌的天下。換言之，2016年，并購，仍會上演。

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